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中信證券:稀土價(jià)格或?qū)⒎€(wěn)步抬升


  7月29日,Wind稀土指數(shù)收于2130.64,周漲幅2.95%,月漲幅0.01%;Wind稀土永磁指數(shù)收于5883.01,周漲幅3.61%,月漲幅7.58%。中信證券認(rèn)為,2022年稀土價(jià)格中樞或穩(wěn)步抬升,量?jī)r(jià)齊升下產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)或持續(xù)超預(yù)期,持續(xù)推薦稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置機(jī)會(huì),重點(diǎn)關(guān)注稀土永磁板塊的成長(zhǎng)價(jià)值。

  以下為報(bào)告內(nèi)容:

  價(jià)格:重稀土、輕稀土價(jià)格下跌

  中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示,7月16日至7月29日,重稀土主要產(chǎn)品中,氧化鏑最低價(jià)為233.0萬元/噸,雙周漲跌幅為-0.43%;輕稀土氧化物中,氧化鐠釹最低交易價(jià)格為81.0萬元/噸,雙周漲跌幅-3.34%;氧化鐠最低交易價(jià)格84.8萬元/噸,雙周漲跌幅-6.40%;氧化釹最低交易價(jià)格84.8萬元/噸,雙周漲跌幅為-6.30%。

  供需:5月份生產(chǎn)商開工率、產(chǎn)量、庫存量、銷量環(huán)比下降

  亞洲金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)顯示,5月份中國(guó)氧化鐠釹銷量為3,167.00公噸,去年同期為3,430.00公噸,上月為3,194.00公噸,同比下降7.67%,環(huán)比下降0.85%;生產(chǎn)商開工率為54.46%,去年同期為65.95%,上月為55.43%,同比減少17.42%,環(huán)比減少1.75%;產(chǎn)量為3,135.00公噸,去年同期為3,370.00公噸,上月為3,191.00公噸,同比下降6.97%,環(huán)比下降1.75%;庫存量為5,860.00公噸,去年同期為6,330.00公噸,上月為5,892.00公噸,同比下降7.42%,環(huán)比下降0.54%。

  進(jìn)出口:6月稀土礦進(jìn)口量總體上升,海外稀土礦價(jià)格波動(dòng)明顯

  海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示,2022年6月混合碳酸稀土進(jìn)口量為101.15噸,同比下跌62.17%,平均單價(jià)25.38萬元/噸,價(jià)格同比上漲468.69%;稀土金屬礦進(jìn)口量為6786.0噸,同比上漲34.36%,平均單價(jià)5.12萬元/噸,價(jià)格同比上漲77.24%;釷礦砂及其精礦進(jìn)口量為3078.81噸,同比上漲1066.22%,平均單價(jià)6.45萬元/噸,價(jià)格同比上漲108.5%;6月合計(jì)進(jìn)口稀土礦9965.97噸,同比上漲78.5%,平均價(jià)格5.73萬元/噸,月同比上漲92.92%。

  投資邏輯:新能源需求持續(xù)向好,稀土產(chǎn)業(yè)鏈方興未艾

  短期:歷史上稀土生產(chǎn)指標(biāo)公布時(shí)間一般在7-8月份,我們預(yù)計(jì)按需投放的原則不會(huì)改變,下半年供給增速區(qū)間或?yàn)?0%-30%。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)是緬甸傳統(tǒng)雨季,稀土進(jìn)口礦供給擾動(dòng)仍在,近期新能源汽車等下游的修復(fù)預(yù)期總體向好,四季度是新能源汽車、消費(fèi)電子等稀土永磁下游的傳統(tǒng)旺季,稀土產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)開工率預(yù)期有望回升。

  中長(zhǎng)期:根據(jù)弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)(轉(zhuǎn)引自金力永磁公告),2025年我國(guó)及全球的稀土永磁材料產(chǎn)量將分別達(dá)到28.4萬噸和31.0萬噸,預(yù)計(jì)未來全球高性能釹鐵硼供給增量或主要集中在中國(guó);隨著新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、工業(yè)機(jī)器人、風(fēng)力發(fā)電等下游需求高速增長(zhǎng),稀土價(jià)格或?qū)⒏呶贿\(yùn)行,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有望持續(xù)優(yōu)化,稀土永磁行業(yè)集中度或進(jìn)一步提升。2021年是稀土全產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)拐點(diǎn),總體來看預(yù)計(jì)今年二季度相關(guān)企業(yè)利潤(rùn)同比、環(huán)比均維持高增勢(shì)頭,供需、政策的有力支撐下,2022年稀土價(jià)格中樞或穩(wěn)步抬升,量?jī)r(jià)齊升下產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)或持續(xù)超預(yù)期,持續(xù)推薦稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略配置機(jī)會(huì),重點(diǎn)關(guān)注稀土永磁板塊的成長(zhǎng)價(jià)值。

  風(fēng)險(xiǎn)因素:

  局部疫情影響持續(xù)擴(kuò)大;宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng);打黑、環(huán)保、收儲(chǔ)等各項(xiàng)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期;下游消費(fèi)需求不及預(yù)期。

  投資建議:維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)

  稀土價(jià)格或?qū)⒏呶徽鹗帲掷m(xù)關(guān)注稀土產(chǎn)業(yè)鏈配置機(jī)會(huì)。

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